马斯克最近预测，未来18个月左右可能会出现“暴风雨时期”：2023年我们确实会陷入经济衰退，最好的猜测是，我们会经历一年到一年半的暴风雨，然后大约在2024年第二季度迎来黎明。

　　他认为，虽然还不知道这次衰退会有多严重，但他认为很可能会像2009年金融危机之后的衰退一样严重。因此，他鼓励投资者采取非常保守的投资方法，包括囤积现金。“从现金的角度来看要做好准备，对于那些继续涉足股市的人，不要使用保证金债务，如果股市出现大规模恐慌，那么你就必须非常小心保证金债务”。

　　最近的市场展望报告对未来1-2年可能发生的事情做出了与马斯克类似的最佳猜测：衰退。然而，与马斯克观点不同的是，我们不是市场计时器，市场时间（SPY）远比市场时机更重要。对于那些风险承受能力较低或缺乏应对波动能力的人来说，现在建立大量的干粉储备当然是有意义的。此外，对于那些在不久的将来会有重大支出的人来说，我们当然认为以现金持有购买力而不是在股市上赌博是谨慎的做法。

　　话虽如此，对于对投资资本有长远眼光、在心理上能够承受股市波动的人来说，保持对股市的全面投资始终是谨慎的做法。正如巴菲特所说：如果你觉得持有一只股票10年都不舒服，那你就不应该持有它10分钟。而且赢得比赛的是那些专注于场上的球员，而不是那些盯着计分板的人。

　　在2019年致股东的信中，巴菲特再次提供了一些明智的建议：即使你的借款很少，你的头寸没有立即受到市场暴跌的威胁，你的头脑也可能会被可怕的头条新闻和令人窒息的评论弄得心烦意乱。心神不定的人是不会做出好的决定的，根本不知道股市在短期内会跌到什么程度。

　　如果持有大量保证金债务，股市崩盘将对投资组合的市场价值产生巨大影响，这反过来至少可能会在底部或底部附近卖出。更具破坏性的风险是，由于追加保证金通知，可能被迫在底部或接近底部时卖出。

　　相反，如果能够安然度过危机，就保留了投资的长期复利能力。只要持有基于价值的优质投资，财富几乎肯定会继续以具有吸引力的利率长期复利。在牛市中，杠杆可能看起来像免费的午餐，但在熊市中，它可以给长期财富积累过程造成致命的打击。

　　方法和首选

　　鉴于对经济前景的悲观预期，资产负债表的实力和潜在业务质量将更为重要，如果经济衰退足够严重，那些资产负债表状况良好、业务实力充足的企业将会更安全，而许多杠杆率过高、地位较弱的竞争对手可能会遭受永久性减值，甚至无法度过衰退。

　　最重要的是，拥有强大资产负债表的控股公司是投资组合中更有吸引力的持有现金的方式，因为这些企业本身拥有大量的流动性，可以用这些流动性来抄底。为什么这比自己持有现金更可取？首先，他们的资金成本通常低得多，相比那些资产负债表不佳的公司，他们拥有更强健的资产负债表，通常能更好地抵御市场崩溃。这也意味着，由于更高的信用评级通常会降低公司债务的利率，它们在股票上使用的杠杆能够获得更高的回报。

　　资产负债表强劲的防御性股票

　　这三家公司另一个值得称道之处是，它们的长期表现优于SPY，这反映了其卓越的管理和商业模式。

　　企业产品合作伙伴（EPD.US）拥有坚实的资产负债表，行业最佳的BBB+信用评级和3.1倍的杠杆率，是行业最低的之一，远低于他们已经保守的3.25倍至3.75倍的长期目标范围。它还拥有大量的流动性（33亿美元）和令人难以置信的20年债务加权平均到期日，由于主要以收费为基础，抵御大宗商品价格的业务模式几乎在所有经济环境中都能产生稳定的现金流和高投资回报，其1.8倍的分配覆盖率使其7.9%的当前收益率看起来非常安全，即使发生严重衰退。

　　ATCO（ACLLF.US）是一家受监管的A级公用事业企业，还拥有一些增长较快的辅助基础设施业务，如结构和物流、可再生能源生产和港口。该公司在每股股息增长方面非常稳定，有连续29年股息增长的记录。ATCO拥有非常强劲的资产负债表，抗衰退的商业模式，以及覆盖良好的4.3%的股息收益率，应该会在未来多年继续增长。

　　W． P． Carey（WPC.US）是一个BBB级的三重净租赁REIT，其大部分租金来自工业和仓库房地产以及高质量的零售、个人存储和办公资产。在过去约25年里，该公司每年都在提高股息。鉴于其低资本支出和与cpi挂钩的大量租赁业务，该公司拥有抗衰退的商业模式，同时也抗通胀。近5.5%的当前股息收益率被现金流安全覆盖，该股看起来是一个非常安全的收入赌注，应该会在经济衰退期间表现出色。