美东时间12月14日，美联储在12月议息会议结束后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从3.75%至4.00%上调到4.25%至4.50%，加息幅度50个基点，符合市场预期。这是美联储今年3月启动本轮加息周期以来首次放慢加息速度。

　　在核心通胀连续两个月缓和的背景下，联储如期将单次加息幅度由75bp调整至50bp，如果将联储转向分为加息幅度放缓、暂停加息、转为降息三个阶段，本次议息会议已经确认第一阶段转向，但后两个阶段的政策转向在很大程度上需要看到通胀压力和劳动力市场过热情况出现明显缓和。

　　对于后续的加息路径，本次议息会议传达出的政策基调相对鹰派。一是点阵图显示19位联储官员中有17位预计明年利率在5.0%以上，而9月的点阵图中没有一名官员预计明年利率会超过5.0%；二是在通胀方面，联储上调了今明两年的PCE（个人消费支出价格指数）预测；三是在经济增长方面，联储下调了明年GDP增速，由1.2%变为0.5%，失业率预测由4.4%小幅提升至4.6%。

　　当前美联储的主要关注目标还是通胀，若通胀韧性超市场预期，则要关注美联储维持政策利率于高位的可能：从美联储历次降息周期来看，通胀高企时期可能会放宽对失业率的容忍度。

　　往后看，虽然明年美国经济走弱、通胀下行以及政策紧缩放缓的方向较为确定，不过我们认为仍然需要关注通胀韧性超过市场预期的可能性。一方面，美国劳动力市场仍然维持紧俏。劳工工资可能对核心服务相关分项的价格形成支撑。另一方面，明年下半年中国经济的恢复可能对原油等大宗商品价格形成拉动。整体上，我们认为在看到劳动力失衡状况明显改善之前，不宜对美联储进一步放松的操作过于乐观。

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