来源：华尔街见闻    王眉

　　美股被动型指数基金的持股比例越来越大。

　　在美国市场中，被动型指数基金的持股比例越来越大，这从最近指数基金“三巨头”持有的特斯拉股份超过马斯克可见一斑。

　　特斯拉最新十大持股名单显示，先锋基金（Vanguard）现在是特斯拉的第二大股东，持有6.85%的股份，贝莱德（BlackRock）旗下基金持有3.6%的股份，道富环球投资管理（SSgA）持有3.13%的股份。三家公司合计持有特斯拉13.58%的股份。

　　而一年多来，马斯克一直在抛售特斯拉股票，最近一次是为收购Twitter融资，其对特斯拉的持股已降至4.236亿股，占比13.42%。

　　特斯拉在2020年12月被纳入标普500指数，这对该股和整个市场来说都是一个重要时刻，因为特斯拉是有史以来加入标普500指数规模最大的公司。

　　许多指数基金此前已经买入了特斯拉的股票，因为它们追踪的指数已经囊括了这家电动汽车制造商，比如追踪纳斯达克100的QQQ ETF，但标普500指数是迄今为止最具影响力的美国市场基准指数，特斯拉的入选意味着当时近2万亿美元跟踪该指数的指数基金不得不买入其股票。

　　而且只要资金继续涌入指数基金（事实上一直如此），它们就必须根据特斯拉在基准指数中的权重来购买。

　　值得注意的是，贝莱德、先锋和道富环球旗下也都拥有主动型基金，在某些情况下也可能已经投资了特斯拉。因此，他们加起来的13.58%可能并非全部归被动投资者所有。

　　但分析称，大部分都会是被动投资者所有。不管怎样，如果算上富达（Fidelity）的被动投资业务Geode Capital Management（目前轻松跻身前十大股东之列，持股比例为1.55%）和景顺（Invesco）的QQQ ETF（持股比例为1%），那么特斯拉被动持股比例跃升至16.13%。这对马斯克来说，就有点尴尬了。

　　被动与主动竞争已步入白热化

　　实际上，特斯拉的指数基金持股略低于大多数美国大型上市公司的平均被动持股比例。例如，三大指数基金公司持有15.99%的苹果股票，如果算上Geode和景顺QQQ，这一比例将升至18.59%。

　　自从Vanguard创始人、指数基金和被动投资先驱者Jack Bogle在1970年代开始进行“买入并持有”策略以来，被动型指数基金规模持续增长，目前已经累计了数万亿美元资产。

　　美国投资公司协会（ICI）研究显示，截至2021年底，被动指数基金占到美股市值的16%，主动型基金的市值占比为14%，这意味着成本较低的被动型基金首次获得领先地位。

　　但现实情况是，有许多投资者事实上是指数跟踪投资者，只是不投资指数基金而已，因此没有被基于基金的数据捕捉到。根据纽约巴鲁克学院的Alex Chinco和哈佛商学院的Marco Sammon于去年7月发表的一篇论文，两位学者估计，美国股市至少有37.8%的股票由被动的、紧盯基准指数的投资者持有。

　　然而，被动投资巨额资金的累计是以牺牲主动型基金规模为代价的。

　　根据ICI数据，在截至2021年底的过去十年中，超过2万亿美元从主动基金流向被动基金，其中主要流向ETF。而在十年前还是完全相反的景象，当时20%美股由主动型基金持有，8%由被动型基金持有。

　　ICI发现，由于所有资产对指数基金的需求都在上升，这将有助于美国五大基金公司手握更大的美股份额。2021年五大基金公司持有的美股比例达到总市值的54%，而十大基金公司占到83%。

　　随着被动基金不断拓展阵地，被动投资和主动投资之间的竞争已逐渐步入白热化。

　　就连马斯克去年发推文也是“咬牙切齿”，他说：

“的确。就在他去世之前，Jack Bogle说指数/被动基金在市场中所占比例太大了，他的确知道自己在说什么！

应该转向主动投资。被动投资太过分了。”

　　主动投资支持者坚称，基金经理的专业投资能力可以帮助投资者获取超额能力，且更有助于提升市场效率，如“传奇投资者”彼得林奇一年多前曾言：主动转向被动是一个错误的选择。

　　但是被动投资粉丝也毫不示弱，较高的管理费用与基金经理难以长期跑赢市场等观点就是他们手中的杀手锏。